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Joaquín Sánchez

Joaquin Sanchez, CFA
18.sep.19

Signum Perspectives

Compañía Minera Autlán, S.A.B. de C.V.

On June 27th, Compañía Minera Autlán announced a potential agreement with Golden Minerals Company, a public company listed in the U.S. and Canada, to acquire all of the shares of its subsidiary ECU Silver Mining, Inc. and mining assets known as Velardeña, Rodeo and Santa María located in the states of Durango and Chihuahua. The agreement gave Autlán a period of 75 days to perform a due diligence of the stock and assets included in the transaction. That period ended on September 10th, and on September 11th, 2019, Autlán informed public investors of its decision not to go through with the transaction and to terminate the agreement.

Autlan would have had to have invested more than US$27 mn to operate the Velardeña and Santa María mines, which could have generated annual EBITDA of between US$4.0 and US$5.0 mn resulting in an Enterprise Value/EBITDA multiple of 6.0x, far higher than Autlán’s current multiple (3.6x).

We view the decision as positive, as the acquisition would have constituted a high-risk investment (given the state of the mines) and may not have generated an attractive short-term return besides increasing the company’s debt metrics (the current Net Debt to EBITDA ratio 1.5x). Nevertheless, we believe Autlán’s revenue diversification strategy is positive and if properly executed could result in revenues not being fully dependent on the economic cycle of industrial metals.



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