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Joaquín Sánchez

Joaquin Sanchez, CFA
03.sep.19

Signum Perspectives

Vinte Viviendas Integrales, S.A.B. DE C.V.

Vinte Viviendas Integrales (VINTE) today formalized the issuances of two long-term sustainable bonds totaling PS$700 mn that will trade on the Mexican Stock Exchange. The bonds received an A+ credit rating and a sustainable rating of XB1+ from HR Ratings.

The first bond, “VINTE 19X,” was for a total of P$293 mn has a 3.7 year maturity and pays a variable rate of TIIE+228 bp, while the second bond, “VINTE 19X-2,” was for P$407 mn, has a 7-year maturity and pays a fixed interest rate of 10.0$; 27% of the proceeds from second bond have already been used.

It is important to mention that total debt amounted to PS$2.272 bn as of the close of Q219, or a y/y increase of +9.59%, while net debt amounted to P$1.685 bn, or an increase of +12.63% y/y. This translates into a Debt / EBITDA ratio of 2.82x and a Net Debt / EBITDA ratio of 2.09x. The Debt/EBITDA ratio for the industry is 3.07x and its Net Debt / EBITDA ratio is 1.77x.

All of the company’s debt is denominated in pesos, and at the end of Q219, 90% of net debt carried fixed weighted interest rate of 9.7%.

Management has said that in accordance with company policies, the proceeds from the bonds will be used for indirect financing purposes; 100% will be invested in current markets, mainly in the State of Mexico, Querétaro, Puebla, Hidalgo and Quintana Roo, while some of the revenues from title deeds will be used for debt refinancing.

It should be mentioned that based on prices as at the close of August 30th, VINTE trades at an EV/EBITDA multiple of 10.55x compared to 7.3x for an international sample of comparable companies.

The company is forecasting revenue, EBITDA and net profit growth of 7% y/y for 2019 with stable margins, a ROE of 19%, positive cash flow generation and healthy long-term debt. Furthermore, Vinte is on track with this guidance despite registering strong growth rates in the first half of 2019.



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