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Signum Research es una empresa independiente de análisis financiero y bursátil conformada por analistas y expertos de amplia experiencia en el medio y por un consejo de asesores integrado por personalidades de alto reconocimiento en los mercados financieros. Signum Research cuenta con la más avanzada tecnología y sistemas que le permiten realizar sus cálculos y modelos analíticos de manera eficiente, en tiempo real, y publicarlos oportunamente en su portal de análisis financiero.<br /> Nos hemos establecido como meta el producir el mejor análisis bursátil independiente: un análisis oportuno, sencillo, confiable, asequible e interesante, de manera que los mercados financieros puedan ser intelectualmente accesibles a una mayor parte de la población. Nuestro objetivo final es, a través de nuestro análisis, encontrar la señal detrás del ruido cotidiano en los mercados, una señal que fundamente sólidamente nuestras recomendaciones de inversión.<br /> En Signum Research sabemos que los mercados financieros son una importante herramienta de desarrollo, Signum Research busca contribuir en la difusión de una cultura financiera y de inversión que permita a quien carezca de experiencia –pero que tenga el interés- participar del progreso que brindan los mercados financieros.<br /> Signum Research se ha asociado con The Competitive Intelligence Unit, una empresa de consultoría estratégica especializada en áreas de análisis de oportunidades de negocio, telecomunicaciones, regulación y economía para desarrollar y publicar análisis sectoriales y en materia de regulación.
25.feb.20

Signum Perspectives

Grupo Bimbo, S.A.B. de C.V.

Grupo Bimbo (ti cker symbol: BIMBO) delivered an unfavorable report with net sales decreasing-1.5% y/y for the quarter and totaling P$75.457 bn due to decreases across regions with the excepti on of Mexico; North America and Europe, Asia and Africa (EAA) recorded higher revenues in their respecti ve currencies, but consolidated results were impacted by peso appreciati on, as these regions represented 59% of Bimbo’s total Q419 sales.

Consolidated gross profi t for the quarter decreased -2.5% y/y totaling P$39.289 bn, due to higher input costs; the gross margin was 52.1%, -50 bp.

Consolidated operati ng profi t decreased -1.9% y/y to P$6.073 bn derived from an increase in “other expenses” related to strategic restructuring investments, mainly in North America, as well as P$1.097 bn in impairment-related charges derived from the company’s portf olio opti mizati on strategy in the U.S. The operati ng margin was 8.0%, -10 bp.

The consolidated adjusted EBITDA margin rose +1.7% y/y to P$9.598 bn on the back of solid sales performance and cost reducti on in Mexico as well as synergies arising from the Donuts Iberia acquisiti on and lower EAA integrati on expenses that were parti ally off set by higher distributi on expenses and input costs in North America.

The EBITDA from Northamerica decreased -12.5% yoy. The EBITDA margin was 8.9%, contracted 100bp; Northamerica accounted for 50% of Grupo Bimbo’s 2019 revenues.

Net profi t decreased -27.4% y/y totaling P$1.825 bn. The net margin was 2.4%, -90 bp.

Total debt amounted to P$86.672 bn, below Q319; the net debt to adjusted EBITDA rati o was 2.4x, below the previous quarter’s 2.6x.

During the conference call, management menti oned Q419 results have no impact on the 2020 guidance provided in November last year during Bimbo Day. Said guidance forecasts low-to-mid digit revenue growth, mid-high digit adjusted EBITDA growth, and 2020 CAPEX of US$700-US$800 mn.

The guidance was based on organic growth across regions, lower input costs, the positi ve impact of the restructuring of its work network and an improvement in operati ng, administrati ve and marketing expenses.

In Mexico, all distributi on channels recorded higher sales volumes for the quarter, especially in the north.

In China, the coronavirus began to impact the company’s sales volume, and this will be refl ected at the end of the year; however, as China accounts for only a small percentage of the group’s operati ons, management expects no material impact on consolidated results.

Despite an unfavorable extraordinary expense impact in Brazil, Bimbo believes the country has high medium- to long-term growth potenti al with some products generati ng favorable results in the short term.

Aft er including Q419 results in our model along with the guidance provided on Bimbo Day, we have lowered our Q420 target price on the stock from P$43.04 to P$42.14 and maintain our BUY rati ng.



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